Mes chères impertinentes, chers impertinents,
Hier, Jerome Powell le président de la FED, la Banque centrale américaine, parlait.
Il a annoncé d’une part la baisse des taux directeurs compris désormais entre 3.50 et 3.75 % en baisse de 0.25, mais comme je vous le laissais entendre hier (dans cet article ici), la grande affaire du jour, de la semaine et du mois, c’est évidemment l’annonce par la Fed de la reprise des achats dits « techniques » de bons du Trésor pour gérer la liquidité du marché.
Le problème est simple à comprendre et cela fait des mois que je vous en parle. Il y a un mur de refinancement de la dette américaine, et pour franchir ce mur, il va falloir de l’argent, beaucoup d’argent, car ce mur n’est pas propre aux Etats-Unis, c’est partout dans le monde que nous avons un problème de dettes ! Il faut donc beaucoup d’argent, du Japon à la France, en passant par l’Amérique de Trump, il faut des sous, toujours plus de sous pour financer les déficits.
Read Chair Powell’s full opening statement from the #FOMC press conference (PDF): https://t.co/CXUICXsEwv pic.twitter.com/wKBVkn9DfK
— Federal Reserve (@federalreserve) December 10, 2025
Reprendre les achats de bons du Trésor !
La Réserve fédérale a déclaré mercredi qu’elle commencerait à acheter des obligations d’État à court terme pour aider à gérer les niveaux de liquidité du marché afin de garantir que la banque centrale conserve un contrôle ferme sur son système de taux d’intérêt cible. Ces achats d’obligations à vocation technique débuteraient le 12 décembre. Ce premier cycle d’achats portera sur un montant d’environ 40 milliards de dollars de bons du Trésor.
Qu’est-ce que cela veut dire ?
Les taux à 30 ans par exemple augmentent, le 10 ans ne baisse plus.
La FED veut piloter donc les taux d’intérêt.
Elle peut fixer les taux qu’elle veut ou presque comme toutes les banques centrales, mais si la FED dit taux à 3.50, mais que le marché vous prête à 7 et bien les taux seront à 7 !
La seule solution pour faire réellement baisser les taux ce n’est pas de fixer un taux directeur, c’est que la banque centrale se mette sur le marché et achète, elle, les obligations aux taux qu’elle veut disons… 3 %. Si elle rachète toutes les obligations à 3 % en fournissant la liquidité suffisante (elle dispose de l’imprimante donc elle peut racheter de manière illimitée), alors les taux descendent à 3 %.
Pourquoi ?
Parce que la banque centrale créée elle-même l’offre nécessaire.
Le marché obligataire fonctionne comme tous les autres marchés.
Le prix de l’argent se fixe entre l’offre d’épargne et la demande de crédit! Si la FED agit comme un épargnant à l’épargne illimitée, alors elle peut faire baisser les taux jusqu’à zéro ce qui a été fait ces dernières années.
D’ailleurs, justement depuis 2022, la banque centrale laissait arriver à échéance les obligations du Trésor et les obligations hypothécaires qu’elle détenait sans les remplacer, dans le cadre d’une politique appelée resserrement quantitatif, ou QT.
Cette mesure visait à réduire les importantes liquidités injectées par la Fed pendant la pandémie de COVID-19 pour stabiliser les marchés et stimuler l’économie dans un contexte de taux d’intérêt proches de zéro. Le resserrement quantitatif a ramené la taille du bilan de la Fed de 9 000 milliards de dollars en 2022 à son niveau actuel de 6 600 milliards de dollars.
Mais quand on resserre trop le marché obligataire, on peut l’étouffer. Nous y sommes presque et la FED prend les devants en ouvrant à nouveau le robinet.
Vers la fin du resserrement quantitatif intenable !
La Fed a annoncé la fin du resserrement fin octobre en raison des signes croissants d’un manque de liquidités.
Et c’est à partir d’octobre que les principaux taux du marché monétaire ont commencé à augmenter, certaines institutions financières ayant davantage recours au mécanisme de pension permanent (Standard Repo Facility) de la Fed, qui octroie des prêts rapides garantis par des obligations du Trésor et des titres hypothécaires. Cette situation laissait présager une perte potentielle de contrôle sur le taux des fonds fédéraux, ce qui a incité la Fed à mettre fin au resserrement quantitatif. En clair… une crise de liquidité face au mur du refinancement.
Et logiquement si on ne resserre plus c’est qu’on desserre, et si on desserre, c’est que l’argent se remet à couler à flots.
Si l’argent se remet à couler à flots grâce à la création monétaire alors il va y avoir plus d’argent en circulation dans le monde.
Logiquement les marchés boursiers sont contents et montent, l’or et l’argent repartent à la hausse. L’argent qui était en retard, lui, explose comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous.
Il n’y a pas tellement d’autre solution que la fuite en avant vers la monnaie comme on dit en économie.
Les banques centrales feront tourner les rotatives pour payer les dettes par l’inflation. C’est une méthode aussi vieille que le monde et l’on sait comment cela se termine.
Par la destruction des monnaies.
Il ne reste alors plus que les actifs tangibles et réels.
Les plus anciens de notre aimable communauté ne seront évidemment pas étonnés par la tournure des évènements. Il n’y avait aucune raison de croire que le resserrement monétaire allait fonctionner si on faisait toujours autant de déficits et de dettes ! Tout cela était pour amuser la galerie et faire gagner du temps, un peu plus de temps. Tout se passe donc comme prévu. Sans aucune surprise.
Comme dirait Hannibal Smith dans l’Agence tous risques, « j’adore qu’un plan se déroule sans accroc » !
Il est déjà trop tard, mais tout n’est pas perdu.
Préparez-vous !
Charles SANNAT
« Insolentiae » signifie « impertinence » en latin
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« À vouloir étouffer les révolutions pacifiques, on rend inévitables les révolutions violentes » (JFK)
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