Mes chères impertinentes, chers impertinents,
La Lettre STRATEGIES du mois de Juillet 2023 intitulée “Récession 2024, atterrissage en douceur, atterrissage brutal ou atterrissage d’urgence, comment se préparer?” est en ligne dans vos espaces lecteurs ici. Pour vous abonner tous les renseignements se trouvent là.
Tout d’abord, historiquement, il faut entre 18 et 24 mois pour que les conséquences des hausses de taux d’intérêt se matérialisent dans l’économie et se « transmettent » comme on dit en langage de banquier central.
Qu’avons-nous appris ces dernières années ? Essentiellement que le système était infiniment plus résilient et plus solide que nous le pensions.
Nous avons appris que le système devait cette résilience spécifiquement au fait que les autorités politiques et économiques, gouvernements comme banques centrales changeaient les règles du jeu à chaque crise pour éviter le pire.
Dans la mesure où personne n’a franchement intérêt au chaos, disons, que ces changements et ces immenses accommodements avec la réalité économique ne déplaisent à personne et certainement pas aux marchés qui ont largement profité de l’ensemble de toutes ces largesses.
Après Lehmann Brothers, le monde aurait dû s’effondrer, mais la FED a injecté, oui, tenez-vous bien, 20 000 milliards de dollars dans l’économie mondiale et des milliers de milliards pour sauver le système bancaire européen.
Nous avons appris que pour « stimuler » l’économie et nous « forcer » à consommer ou investir pour que le système puisse continuer à tourner, les autorités pouvaient nous envoyer dans un endettement sans fin et créer un monde de taux zéro et même négatifs. Oui, un monde où demain sera plus certain qu’aujourd’hui, un monde où l’emprunteur est payé pour emprunter et le prêteur sanctionné pour avoir mis de l’argent de côté. Nous venons de passer 10 ans dans un tel monde.
Nous avons appris avec la pandémie une nouvelle notion. Le « quoi qu’il en coûte », les confinements et l’argent directement versé aux gens sur les comptes en banque. Evidemment si soutenir les marchés financiers ne crée pas forcément d’inflation généralisée (trappe à liquidité) mais l’inflation de certaines classes d’actifs (immobilier, obligations ou actions), soutenir directement les ménages génère une inflation majeure, surtout quand on organise sciemment ses conditions.
On enferme d’abord les ménages, on les empêche de dépenser pendant des mois de confinement avec des délires du type « produits non essentiels interdits à la vente ». Le taux d’épargne monte en flèche alors que toutes les usines du monde sont fermées. Des milliards sont stockés en attendant de pouvoir être dépensés. A la « libération », les ménages sont ultra-solvables et les magasins vides. L’ajustement se fait par le prix et nous obtenons un choc inflationniste post-Covid.
Puis nous avons la guerre en Ukraine, et un second choc inflationniste qui cette fois, va passer avant tout par les prix de l’énergie et se transmettre à l’ensemble de l’économie. Cette hausse importante de l’énergie va être considérablement aggravée, spécifiquement en Europe par notre choix politique de nous passer volontairement de l’énergie bon marché russe.
Pour lutter contre cette hausse de l’inflation, les banques centrales, vont augmenter les taux d’intérêt de manière très significative. Tellement significative que ce sera même le mouvement de hausse des taux le plus rapide et le plus important de l’histoire économique.
En 2018, nous avons eu une « crisounette » boursière bien vite tuée dans l’œuf par l’arrêt de la hausse des taux de la FED (enfin la tentative de hausse de taux) dans un contexte d’énergie chère. A cette époque l’inflation était très faible.
Sur le graphique ci-dessus, vous voyez bien le creux des cours en 2018. Nous avions une conjonction visible, prévisible et prévue dans cet article de 2018 (lien sous le dernier graphique).
Je vais donc ici partager avec vous mon analyse concernant la récession 2024, qui est inévitable.
Ce qui reste encore en suspens est sa profondeur, sa nature et sa durée.
Je pense qu’elle sera très différente entre les Etats-Unis et l’Union Européenne et que cela aura des implications importantes dans vos choix de placements et vos allocations d’actifs.
Voilà ce que nous savons.
1/ Il faut de 18 à 24 mois pour que les hausses de taux se transmettent à l’économie.
2/ Nous savons que l’énergie est chère en raison de la guerre en Ukraine et de nombreux autres facteurs que je ne détaille pas ici, mais factuellement l’énergie est chère.
3/ Nous savons que les taux sont en très forte hausse.
4/ Nous savons que les crises naissent toujours de la conjonction de deux phénomènes, la hausse des taux et la hausse des prix de l’énergie qui sont une conjonction dévastatrice pour l’économie mondiale.
Pour résumer, nous sommes, et c’est encore plus grave, dans une triple conjonction. Inflation (ponction du pouvoir d’achat), hausse de l’énergie (ponction du pouvoir d’achat), et hausse des taux d’intérêt (ponction du pouvoir d’achat).
PPA au cube
Nous sommes donc dans une situation de ponction du pouvoir d’achat au cube ! Quand il y a une ponction de pouvoir d’achat d’une telle ampleur, cela ne peut qu’avoir des conséquences macro-économiques. Nous n’avons juste pas encore vu les conséquences. Cela commence maintenant et va aller en s’amplifiant. Pour l’essentiel la crise ne sera visible pour le plus grand nombre qu’en 2024.
Des marchés qui tiennent sur une croyance
Vous allez me dire que pour le moment les marchés tiennent rudement bien. C’est aussi vrai qu’incontestable. La raison est assez simple à comprendre en réalité. Les marchés voient parfaitement cette PPA au cube, mais ils n’en tiennent pas compte car la tienne pour quantité négligeable dans les anticipations. Pourquoi ? Parce qu’ils pensent que pour tuer l’inflation rapidement qui auraient dégradé les marges des entreprises il faut un peu de hausse de taux même fortes, mais pendant une faible durée ce qui ne dégradera pas plus les marges des entreprises que ne l’aurait fait cette inflation.
Les marchés jouent le fait que cette hausse des taux sera de courte durée, parce que l’inflation sera vaincue et que les taux aux Etats-Unis baisseront dès 2024.
Il existe une probabilité importante que cela ne se passe pas « comme prévu » et que « contre toute attente », l’inflation persiste entre 3 et 4 % durablement en raison de facteurs macro-économiques devenus profondément inflationnistes.
Le réveil 2024 risque donc d’être un peu inconfortable.
Alors vers quel type de récession allons-nous avoir en 2024 ? Un atterrissage en douceur, un atterrissage brutal ou un atterrissage d’urgence ? Aurons-nous un découplage USA/Europe ? Si oui pourquoi ? Quelles seront les conséquences patrimoniales et sur la valorisation des actifs. Enfin, quels placements choisir pour se protéger ou développer son patrimoine malgré cette récession. Toutes les réponses dans ce nouveau dossier du mois de Juillet 2023 dont je vous souhaite une bonne lecture (pour accéder à vos espaces lecteurs c’est ici).
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J’en profite également pour souhaiter de bonnes vacances à ceux qui partent comme moi et un bon retour à ceux qui rentrent. On se retrouve en septembre ou avant si l’actualité l’exige. Je vous remercie pour votre fidélité et la qualité de vos commentaires toujours enrichissants.
Amicalement.
Il est déjà trop tard, mais tout n’est pas perdu.
Préparez-vous !
Charles SANNAT
« Insolentiae » signifie « impertinence » en latin
Pour m’écrire [email protected]
Pour écrire à ma femme [email protected]
« À vouloir étouffer les révolutions pacifiques, on rend inévitables les révolutions violentes » (JFK)
« Ceci est un article ‘presslib’, c’est-à-dire libre de reproduction en tout ou en partie à condition que le présent alinéa soit reproduit à sa suite. Insolentiae.com est le site sur lequel Charles Sannat s’exprime quotidiennement et livre un décryptage impertinent et sans concession de l’actualité économique. Merci de visiter mon site. Vous pouvez vous abonner gratuitement à la lettre d’information quotidienne sur www.insolentiae.com. »
Bonnes vacances, Charles !
Ce résumé des dernières années est fantastique de clarté. Quelle point final !
On se retrouve bientôt pour la nouvelle saison…
Bonnes vacances Charles, profitez bien de ce moment en famille !
Merci pour vos avis toujours éclairés et compréhensibles pour le béotien que je suis en économie !
Bonnes vacances à vous…
Bonjour Moins optimiste je parie sur un Crash a l’atterrissage voir même en vol d’approche
Bonne vacances
Merci pour ces articles toujours pertinents et bonnes vacances Charles!
Jusqu’à ce qu’une emeute un peu plus forte que la precedente emporte le systeme….
Certaines voix mal intentionnées commencent à soupçonner que la derniere emeute aurait pu être dirigée par une puissance etrangere afin de re-mettre le president dans le droit chemin, celui de Maidan….
Bravo pour cette remarquable synthèse !
Bonnes vacances Charles.
Ce dossier tombe “à pic” pour préparer la rentrée.
L’ été est une période plus calme pour s’interroger derrière nos lunettes de soleil (2024,année “rock’n’roll”).
Merci Charles et Hélène pour votre travail.
Bonnes vacances.
Bonnes vacances Charles! Plus d’un mois sans insolentiae, ça va être dur…
Passez de bonnes vacances en famille et bravo pour vos analyses économiques ( et autres ) qui suscitent la réflexion !
Dans une récession, le taux de marge courre après les quantités. Une bonne trésorerie, dont une partie en or au long cours, est le seul moyen de passer à travers, surtout quand les états jouent à c’est moi le plus vert.
Je vous souhaite de bonnes vacances, Charles, à vous et votre famille.
Bonnes vacances a vous Charles ainsi qu’à vos proches.
Merci pour vos éditos quotidiens toujours pertinents mais tellement proches de nos pensées.
Vous allez nous manquer mais on vous attend pour la rentrée avec impatience.
Tiens, Edouard sur Europe 1 courre après les quantités, on le sent fébrile.
Merci Charles
Bonnes vacances
Bonjour la famille de Charles,
Passez un excellent moment de vacances ensemble, prenez grand soin l’un de l’autre !
Et un merci tout particulier à votre Mari/Papa qui, aussi bien intentionné que pragmatique et bien éclairé, nous éclaire chaque jour de ses points de vue originaux et constructifs dans un style léger pour d’aussi lourdes matières.
Joyeux août à toute la famille Sannat !
Merci pour vos éclairages et très bonnes vacances bien méritées.
Bonjour Charles
Quelle sera l’effet d’une récession sur le gold ?
Bonnes vacances
GINEXU
Bonnes vacances Charles, cela va être long de ne pas vous lire jusqu’en septembre…
Bonjour, et bonnes vacances.
Bonjour à tous
Il n’est pas dit un mot sur les tensions que subissent toutes les énergies ……. allant vers l’épuisement , vous le savez mais je le rappelle …….
Avec ou sans la Russie qui “contourne” les embargos …….
Cela est valables aussi pour beaucoup des matières premières , dont certaines sont sous fortes tensions , le cuivre en particulier , à cause des voitures électriques qui en consomment 4 fois plus qu’une “à pétrole” .
Les voitures électriques devaient être écologiques et économiser les matières premières et l’énergie :
Ce n’est pas le cas , elles ont besoin en moyenne de quatre fois plus de matières premières ET de quatre fois plus d’énergies pendant leur cycle de vie …….
La différence avec les voitures “à pétrole” est qu’elles consomment l’énergie en grande partie PENDANT leur fabrication.
Cela ne change rien au problème de leur consommation en énergies qui est quatre fois plus élevée que ce qui nous a été promis par des pubs mensongères !
Les voitures électriques ne sont qu’un des nombreux problèmes de l’économie mondiale essayant de nous faire croire qu’elle est de plus en plus verte …… alors qu’elle consomme de tout toujours plus en allant dans le mur .
Alors pour avoir un atterrissage en douceur …….
Ce sera plutôt à terme un crash , faute de carburant .
Bonnes vacances à vous Mr Sannat et à tous .
Meilleures salutations
Merci beaucoup pour tout Charles et très bonnes vacances à toute la famille.
Bonnes vacances en famille Charles. Vous nous manquez déjà, hâte de vous retrouver à la rentrée et j’attends avec impatience le retour du jt du grenier qui manque tant!
A très vite!
Merci Charles pour tous vos articles aussi intéressants les uns que les autres, qui nous éclairent sur ce monde en perpétuel mouvement mais dans le mauvais sens.
Charles ne restait pas trop exposé au soleil, vous pourriez attraper une insolatiae. Bonne vacances à vous et à votre famille.
Merci pour vos articles pertinents. Bonnes vacances et que Dieu vous bénisse avec toute votre famille. Quand viendrai vous visiter mon île la Martinique
bonnes vacances à toute la Famille.
Revenez vous ressourcé et en pleine forme Charles !
1 mois sans vous lire, cela va être long mais on compte sur vous à la rentrée. 🙂
Franchement j’ai lu que le titre. Déjà en temps normal l’atterrissage en douceur n’existe pas. Ca a été inventé pour rassurer le peuple. Mais dans le contexte actuel, on ne peut se vautrer que gravement.
Si on parle de la France qui est pire que l’Europe, qui est pire que l’occident qui est pire que le reste du monde, la crise va être profonde, longue, et totale ( économique, sociale, etc… )
Et ça fait des années qu’on le sait
Bonnes vacances à la famille Sannat ! Si d’aventure vous passez par le Portugal (où il fait si bon vivre) n’hésitez pas !!! On sera heureux de vous régaler.
Bonjour Charles,
Des commerciaux du BTP l’ont signalé dans mon secteur d’activité. SEPTEMBRE annoncera la Baisse des produits du BTP au vue des fermeture d’entreprises engendrées par des clients annulant leurs travaux à cause des prix pratiqués. Il faut attendre les nouveaux prix en catalogue. Une confirmation, cette baisse ne sera pas marginale. Je n”ai pas plus de précision.
Bonjour Charles. Passez de bonnes vacances ! Vous allez au Puy en Velay ?
merci Charles, bonnes vacances
Bonnes vacances Charles !
Merci à vous Charles sincèrement merci d’alimenter notre réflexion avec de vraies informations et de jouer le modérateur à bon escient, quand je pense aux personnes qui ne s’informent (désinforment) que grâce aux médias mainstream…
Que Dieu vous garde et vous fasse passer d’excellentes vacances avec votre petite tribu.
Chérissez bien ces moments familliaux de calme et de partage.
L’avenir s’assombrissant toujours plus avec les lumières qui nous dirigent, il est important de profiter de ces moments de liberté et d’insouciance qu’il nous reste (pour combien de temps encore…).
Bien à vous, au plaisir de vous retrouver vous et la communauté, en pleine forme et plein d’énergie espiègle comme vous savez nous gratifié quotidiennement, et Dieu sait que tout ceci nécessite un vrai travail d’investigation et de réflexion tout en gardant votre côté insolentiea pour pouvoir nous faire sourire un peu des situations absurdent que nous traversons…
Amicalement.
Réfléchir est un délit !
Bonnes vacances ou repos bien mérité à toutes et à tous.